Yatırım Fonlarında Dolarizasyon Eğilimi Sabit Kaldı
Yatırım fonlarında dolarizasyon eğilimi son dönemde değişiklik göstermedi, emeklilik fonlarındaki artış ise altın fiyatlarından kaynaklandı.
ŞEBNEM TURHAN
QNB ekonomistlerinin TEFAS verilerinden elde ettikleri bulgulara göre, yatırım fonlarında dolarizasyon eğiliminde son zamanlarda bir artış görülmedi. Kur korumalı mevduat uygulamasının sona ermesi ve döviz mevduat getirilerinin düşük olması, yatırımcıları döviz getirisi sunan fonlara yönlendirmişti. Yıl boyunca yatırım fonlarında dolarizasyon eğilimi artış göstermişken, son dönem itibarıyla menkul kıymet yatırım fonlarındaki döviz cinsi varlıkların oranının sabit kaldığı, emeklilik fonlarındaki döviz payının ise altın fiyatlarındaki yükselişle birlikte arttığı tespit edildi.
QNB ekonomistleri Erkin Işık, Deniz Çiçek ve Şakir Oktay Gür, TEFAS verilerini kullanarak menkul kıymet ve emeklilik fonlarındaki yatırım eğilimlerini analiz etti. Bu analiz, son dönemde yatırım fonlarının toplam yatırımları içinde döviz cinsi varlıkların payının yatay seyrettiğini, emeklilik fonlarındaki döviz payında ise artış olduğunu ortaya koydu.
Yapılan analizlere göre, menkul kıymet yatırım fonlarında döviz payı, ekim ayından itibaren yataya yakın bir seyir izledi. Ekim ayının başında yüzde 44,2 olan döviz payı, 23 Aralık itibarıyla aynı seviyede kaldı. Bu süreçte toplam döviz yatırımı 6.4 milyar dolar artarak 75.2 milyar dolara ulaştı. Bu artışın büyük bir kısmı, döviz cinsinden yerli tahvillere yönlendirilen 3 milyar dolarlık tutardan kaynaklandı. Ayrıca, artışın yalnızca 1.3 milyar dolarlık kısmının değerli maden fiyatlarına bağlı varlıklardan geldiği göz önüne alındığında, altın fiyatlarındaki artışın etkisinin sınırlı olduğu anlaşılmaktadır.
Analizde, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz indirimlerine rağmen, TL mevduat payını artırmaya yönelik düzenlemeler nedeniyle mevduat faizlerinin yüksek seyrettiği vurgulandı. Ekim başından 23 Aralık’a kadar olan süreçte, mevduat tutarının 224 milyar TL artarak 1.6 trilyon TL’ye yükseldiği belirtildi. Ayrıca, aynı dönemde repoya yönlendirilen yatırım tutarı da 78 milyar TL artarak 973 milyar TL’ye ulaştı.
Emeklilik yatırım fonlarında ise döviz cinsi yatırımların payında bir artış gözlemlendi. Ekim ayının başında yüzde 44,3 olan döviz yatırımlarının payı, 23 Aralık itibarıyla yüzde 45,7’ye yükseldi. Toplam döviz cinsi yatırım tutarı ise bu dönemde 2.8 milyar dolar artışla 22.6 milyar dolara ulaştı. Ancak emeklilik fonlarındaki değerli maden yatırımlarının toplam içindeki payı yüzde 37 gibi yüksek bir seviyede bulunuyor. Ekim ayından bu yana bu gruptaki yüzdesel artışın yüzde 14,1 ile altın fiyatlarındaki artışa yakın olduğu ve 2.3 milyar dolarlık artışın, toplam döviz fonlarındaki artışla benzer büyüklükte olduğu göz önüne alındığında, emeklilik fonlarındaki dolarizasyonun büyük ölçüde altın fiyatlarındaki yükselişten kaynaklandığı anlaşılmaktadır. Menkul kıymet yatırım ve emeklilik fonlarına birlikte bakıldığında, ekim başından 23 Aralık’a kadar toplam yatırımlar içinde döviz cinsi varlıkların payının yüzde 45 civarında sabit kaldığı ve fonlardaki dolarizasyon açısından önemli bir değişim yaşanmadığı gözlemlenmiştir.
